深度剖析：黄金理财产品3大核心设计解密

　　国际金价波动剧烈，17款黄金理财产品12款获最高预期收益，看跌型区间型产品主导

　　理财周报记者 袁盼锋/文

　　5月14日，国际市场金价再次跌破1400美元关口，这是两周前金价触及1330美元低位反弹后的再次下行。虽然国际金价大起大落，但是黄金理财产品的表现却远没有国际金价那般让人揪心。

　　据普益财富统计数据显示，在4月份到期的17款黄金理财产品中，仅有5款未能获得最高预期收益率，另外12款产品均获得了最高预期收益率。其中，实现最高预期收益率的产品基本都是消极看涨型或看跌型产品，而未能实现最高预期收益率的产品基本都是积极看涨型产品。外资银行中，法兴银行从2012年上半年开始调整黄金市场的预期，进而多将产品调整为区间型分期累积计息的结构。据理财周报记者不完全统计，在2012年法兴银行发行的6款挂钩黄金产品中，5款就是这种区间型结构的产品，并全部设置为保本型。

　　逻辑一：多空产品并行，客户主动选择

　　在诸多银行理财产品，招商银行的黄金理财产品特点鲜明，主要是针对看多看空的市场观点，同时发行两款产品分别看多和看空国际金价。

　　“市场上往往会有不同的观点，谁都很难看准。虽然可能大家都觉得黄金会跌，但下跌出现的时点，下跌的幅度不一定看得准。如果有人真能看得准，那只能是人为操作，而不是纯市场行为。”招商银行的一位负责人分析称。这一基础逻辑，正是招商银行同时推出两款市场预期相反的产品的起点。有了不同的市场预期，就需要确定产品相应的结构。其中收益结构是最能显现产品对市场的预期的。

　　招商银行的黄金理财产品属于焦点联动系列，产品所采取的收益结构的原因也颇为简单，就是典型的“点对点”的形式。

　　看跌型产品，只要黄金的期末价格在期初价格之下，即可获得最高预期收益率，否则只能获得最低收益率。相反，看涨型产品，只要黄金的期末价格在期初价格之上，即可获得最高预期收益率，否则只能获得最低预期收益率。其中，期初价格通常为产品成立前一日的黄金价格，期末价格即为最后一天的黄金价格。此类产品基本都是保本型产品，但也分保收益型和非保收益型。此前，非保收益型的最高预期收益率明显高于保收益型产品，不过，其也损失了最低收益率的保证。“两款产品，客户可以自主选择，稳健的客户选择保本保收益型，并遵循市场稳健的观点，平衡型客户，甚至激进型客户就可以选择保本但无最低收益的产品，优势也可以选择市场主流观点相反的预期，赌一把。”上述负责人称。.